신규 자본 투자를 받기 위한 유상증자 안녕하세요. 바로 따라할 수 있는 초현실적 금융 기술을 공부하는 One Step Further의 에디입니다. 얼마 전 제가 관심 있는 REIT 포트폴리오에 있는 신한알파리츠와 맥쿼리인프라스트럭처가 유상증자를 발표하고 주가가 약세를 보이는 사건이 있었습니다. 기업이 투자자들의 자금을 확보하기 위해 신주를 발행하지만 주가가 하락하는 추세를 보이는 유상증자의 의미를 알아보고 발표 후 주가 전망과 무상증자와의 차이를 정리해보겠습니다. 오늘의 포스트 목차 유상증자의 의미 유상증자의 종류 유상증자 후 주가 전망 주식보너스 증자 후 주가 흐름 1. 유상증자의 의미 유상증자의 의미를 한 마디로 정의하면, 돈을 받아 주식 수를 늘리는 것을 의미합니다. 기업이 신주를 발행해 기존 주주나 신규 투자자에게 현금으로 매각하는 이유는 무엇일까요? 회사가 새로운 사업을 시작하거나 부채를 갚아야 하는데 돈이 없을 때, 또는 갚을 부채는 없지만 현금흐름을 확보해야 할 이유가 있을 때?새로운 사업을 위한 자금 확보 부채상환을 위한 자금 확보 사업 현금흐름 확보 효과는 무엇일까?회사(법인) 입장에서는 새로운 자금이 들어오는 것은 좋지만 회사의 소유권인 주식을 양도해야 하므로 소유주 수가 늘어난다.이를 법인 소유권의 ‘희석’이라고 하며, 기존 주주 입장에서는 예전에 100% 소유했던 것을 다른 사람과 공유해야 하므로 권리가 감소한다.사례 총 발행주식의 30%를 소유한 기존 주주는 회사를 지배할 권리와 최대 30%까지 배당을 받을 권리를 모두 행사할 수 있으나, 신주 발행으로 총 발행주식이 늘어나므로 보유비율은 20%로 낮아질 수 있다. 2. 유상증자의 종류 유상증자에는 신주를 발행하여 돈을 받는 사람과 반대로 주식(회사의 소유권)을 분배받는 사람에 따라 크게 세 가지 종류가 있다.기존 주주에게 배정 기존 주주에게 “사업이 잘 되고 있으니 돈을 더 주세요”라고 하면 주주배정 유산이다.이미 나를 소유하고 있는 주주에게 더 많은 돈을 요구하는 것이다.기존 주주의 입장에서 보면 신규자금을 투자하여 회사가 더 성장하면 투자할 만한 가치가 있고, 신주를 매수하면 지분이 희석되지는 않지만 조심하지 않으면 그냥 돈을 투자하게 될 위험이 있다.신주를 매수하면 희석이 발생하지 않는다.신주 매수에 돈을 쓰더라도 주식보장비율은 발행 전과 동일하다.일반공모(IPO)처럼 시장에서 새로운 주인을 찾는 방식이다.”우리 회사 주식을 줄 테니 같이 사업을 하자”고 말하며 새로운 주주에게 투자를 받는 방식이다. 기존 주주 입장에서 보면 내가 소유한 회사를 다른 사람과 공유해야 하기 때문에 잃는 것과 마찬가지인데, 내 돈이 바로 들어가지 않고, 새로운 투자 자금이 들어와서 회사가 성장하면 그대로 머물러 위기를 극복할 수 있다. 기존 주주는 무조건 희석된다. 당장 돈이 들어가지 않으니까 좋지만, 내가 가진 권한을 줄이는 것과 마찬가지다. 제3자 배정 다른 사람에게 주식을 준다는 점에서는 같지만, 불특정 다수의 사람에게 투자를 받아 특정인이나 회사와 사업을 할 수 있고, 의미 있는 주주로서 파트너십을 형성할 수 있다는 점에서 다르다. 일반 공모 방식은 보통 개인 투자자가 많기 때문에 의결권에 미치는 영향보다는 배당 수입만 줄어드는 것으로 볼 수 있지만, 제3자 배정에 참여하는 ‘대기업’은 회사의 파트너가 된다. 일반 공모보다 빨리 진행하는 것이 유리하기 때문이다. 회사 경영에 참여할 수 있는 지위를 줄 수도 있다. 3. 유상증자 후 주가 전망 유상증자 후 주가 흐름은 목적에 따라 크게 다르지만, 일반적으로 ‘기존 주주’ 입장에서 보면 주가는 1주일치의 가치가 감소함에 따라 하락합니다. 단기적으로는 회사의 이익과 실질은 동일하지만, 소유주만 증가했기 때문에 제 권한이 감소합니다. 이해를 돕기 위해 간단히 설명드리자면, 유상증자 전에 발행한 주식 수가 1,000주이고, 배당금이 10,000원이고, 주당 배당금이 10원, 배당률이 10%였다면, 유상증자 후에는 증가한 주식 수만큼 제가 가져가는 금액이 감소하겠죠? (단기적으로) 주가 측면에서는 부정적인 뉴스로 작용하지만, 모든 유상증자가 ‘사업이 잘 안 되니까 돈 더 빌려줘’인 것은 아닙니다. 사업이 잘 되어서 신규 투자를 하거나, 고금리 부채를 상환해서 재무구조를 개선하는 경우도 있습니다. 이런 경우 단기적으로는 주식희석과 거래량 증가로 주가가 약세를 보이나, 유증 후 회복하느냐 성장하느냐에 차이가 있다. 맥쿼리인프라스트럭처의 유증의 경우 유증 발표 다음날까지는 약세를 보이다 이후 회복되는 패턴이 있었다.(장기적으로) 승격 사유에 따라 유상증자 후 긍정적으로 작용할 수 있다. 4. 무상증자 발행 후 주가 전망 반면 무상증자는 회사가 별도의 보상 없이 기존 주주들에게 추가로 주식을 배정하는 방식이다. 주로 회사가 이미 보유하고 있는 자본금이나 유보이익금을 활용하여 이루어진다. 따라서 자본이 없는 회사의 영업 및 재무상태가 양호하고 주주가치가 증가한다는 의미로 해석되기 때문에 긍정적인 요인으로 해석되는 경우가 많다. 기존 주주 입장에서 보면 1,000주 발행 주식의 10주(1%)를 가지고 있든 1,100주 발행 주식의 11주(1%)를 가지고 있든 같을 수 있지만, 잉여 이익이 주주에게 주어진 것은 사실이다.(유증) 외부에서 회사에 새로운 자금이 투입된다.(비자본화) 회사 자금을 내부에서 외부(주주)로 돌려주는 이유가 중요하다. 오늘은 최근 늘어나고 있는 유상증자의 의미와 발표 후 주가 흐름, 유상증자와 비자본증자의 차이점을 정리해보겠다. 단기적으로는 주가에 부정적인 영향을 끼치지만, 이유에 따라서는 회사 성장의 디딤돌이 될 수 있고 유상증자 후 주가가 반등할 수도 있으니 결국에는 이유가 중요하다. 유산 기부가 주가에 나쁘다는 것을 그저 기억하는 것보다, 회사가 성장하고 있는지, 그리고 왜 홍보하는지 신중하게 살펴보는 것이 좋다고 생각합니다.